長話短說
流動性挖礦是什麼？
流動性挖礦（Yield Farming、Liquidity Mining）是一種在去中心化金融（DeFi）生態系統中的活動，通過提供虛擬貨幣到流動性池來獲取收益。流動性池是一個由數字資產（通常是加密貨幣或代幣）組成的池子，用於支持特定的交易對。參與者將自己的資金存入流動性池中，以便其他交易者可以在其中進行交易。
什麼是流動性？
我們能成功買到東西的前提是，有人在賣這個東西；能成功賣出某個東西的前提是，有人在買這些東西。如果市場上某個商品的買入和賣出的活動都非常活躍，我們就可以說這個商品的“流動性很好”。
流動性在金融領域中的定義是：市場上的資產可以迅速轉換成現金，或其他易於交易的資產的能力。
為什麼需要流動性？
高流動性意味著在市場上可以輕鬆地買入或賣出資產，並且不會對價格造成過大的影響。有高流動性的市場通常具有較低的交易成本，並能迅速處理大量的交易。
一個市場如果缺乏流動性，可能會出現價格的劇烈波動，交易成本高昂，甚至可能發生無法順利進行交易的情況。就好像房東在賣房的時候，如果一直一直賣不出，就可能會採取降低房價，或者是提高仲介費用等行動。
所以在虛擬貨幣和金融領域，流動性問題會導致價格的不穩定，以及投資者無法快速進行交易，從而影響市場的健康運作。
流動性挖礦的原理
如上圖，流動性挖礦基本分為以下一個幾個過程：
- 流動性提供者投資資金到某個虛擬貨幣的流動性池。
- 這些虛擬貨幣的流動性池通常會與交易所，尤其是去中心化交易所連結，以方便終端交易者能都快速方便地交易。
- 交易者在交易所交易虛擬貨幣時會付出交易手續費，交易所收到手續費之後會按比例分給流動性池，流動性又會按照比例分配獎勵給流動性提供者。
其實流動性挖礦和銀行存款的底層運作邏輯是十分相似的，本質很像我們存錢到銀行，銀行把我們的存款貸給需要錢的人或企業並且收取利息，然後分配部分利息給我們當作存款利息。
流動性挖礦的收益組成
流動性挖礦的收益組成通常由以下幾個方面構成：
- 交易手續費收入： 當其他用戶在流動性池中進行交易時，他們需要支付一定的交易手續費。這些手續費會根據用戶在流動性池中的資金貢獻度進行分配，流動性提供者可以根據自己的貢獻比例獲得相應的手續費收入。
- 代幣獎勵： 平台為了鼓勵用戶參與流動性挖礦，會通過發放特定的代幣獎勵來回報流動性提供者。這些代幣可以在平台上進行交易，或者根據用戶的選擇出售換取其他虛擬貨幣。
- 流動性挖礦池分紅： 一些平台會設立流動性挖礦池，將所有用戶的資金集中管理，然後按照一定比例將池中的總收益分給所有參與者。這種方式可以實現資金的更有效配置，同時減少個別用戶的風險。
- 治理權益： 有些流動性挖礦平台的代幣同時具有治理功能，流動性提供者持有的代幣可以用來參與平台的治理決策。這可能包括投票、提案等權益，持有代幣的用戶可以參與到平台的發展和運營中。
每個流動性挖礦項目方、平台的規則各有不同，不一定每個的收益都包含以上全部。
APY 和 APR
你或許會發現，很多流動性挖礦平台會寫兩種收益率：APY 和 APR。
APY 和 APR 的定義和差別如下：
- APY（年化收益率）： APY 是 Annual Percentage Yield 的縮寫，用於表示金融產品的年化收益率，包括本金和利息在內。APY 考慮了複利的影響，因此更準確地反映了實際收益情況。
- APR（年化利率）： APR 是 Annual Percentage Rate 的縮寫，主要用於表示借款和信用產品的年化利率。APR 不考慮複利，僅計算本金上的利息。
- APY 和 APR 的差別： 主要的差別在於複利。APY 考慮了複利，所以通常 APY 的值會比 APR 稍高。複利是指每次計算利息時，都將上一期的利息納入本金，再計算下一期的利息。這意味著在複利情況下，資金會以更快的速度增長。
因此當平台同時提供 APY 和 APR 數據的時候，CoinDada 推薦大家主要參考 APR 就好，因為你實際操作的時候大概率是不會有精力和事件去操作複利的，不要被部分平台的數字遊戲給欺騙了。
完整的 APY、APR、ROI 介紹和計算公式，請閱讀《APY 和 APR 是什麼？ROI 又是什麼？他們有什麼區別？》
流動性挖礦的風險
參與流動性挖礦時，需要考慮以下幾個風險：
- 價格風險： 流動性提供者將代幣鎖定在流動性池中，可能會受到代幣價格的波動影響。如果代幣價格大幅下跌，可能導致你的投資價值減少。
- 流動性不足風險： 如果流動性池中的代幣供應不足，可能會影響交易的執行速度和交易價格，進而對你的收益產生負面影響。
- 智能合約風險： 流動性挖礦平台通常使用智能合約來執行資金的鎖定和分配，但智能合約可能存在程式漏洞，可能導致資金被盜或危害用戶的資產安全。
- 平台風險： 流動性挖礦平台可能存在運營風險、安全風險或詐騙風險。一些平台可能不夠透明，也可能存在經營不善的風險。
- 代幣風險： 參與流動性挖礦需要鎖定特定的代幣，而代幣本身可能存在風險，包括技術問題、法律法規風險等。
- 無常損失：在價格劇烈波動時候贖回資產，可能會遭受無常損失
無常損失是什麼？
無常損失（Impermanent Loss）是指在流動性挖礦過程中，因為資產價格的波動，導致提供的兩種資產（如代幣對）之間的比例變化，進而影響資產的價值，從而導致流動性提供者在兌換資產時可能會經歷的資金損失。
舉個例子
假設此時的 ETH 價格為 2000 USDT，並且你將 1 ETH 和 2000 USDT 投入到流動性池中。假設還有另外 3 位流動性提供者投入了和你一樣的金額。那麼此時這個流動性池中就有 4 ETH 和 8000 USDT，你們每人佔據 25% 的份額。
如果此時 ETH 的價格開始下跌，會發生什麼呢？
ETH 的價格下跌，意味著市場上的交易者在將他們手中的 ETH 出售成 USDT，從而會導致流動性池中的 ETH 變多，USDT 減少。此時你在這個流動性池中佔據的份額依舊是 25%，如果你在這個時候選擇贖回存入的資產，你會得到比較多的 ETH 和較少的 USDT。
不要忘記了此時 ETH 的價格是在下跌的，所以你贖回的資產總價值是少於存入最初的資產價值，這部分的損失就叫做無常損失。
你或許已經發現，無常損失只有你在贖回資產的時候才會發生，如果你選擇一直把資金留在流動性池中，潛在的無常損失可能會漸漸被產生的收益追平，後續虛擬貨幣價格回升的話，也能帶來不菲的收益。
流動性挖礦相關的詐騙
流動性挖礦相關的詐騙通常有兩類：
- 釣魚平台：這類釣魚平台通常會模仿正規運營的虛擬貨幣交易所或流動性挖礦項目方平台，通過谷歌廣告、社交媒體等途徑來引誘你點擊，並且在模仿的平台上輸入自己的帳號密碼，甚至充值虛擬貨幣，從而盜取你的帳號和資產。
- 虛假流動性挖礦平台：一些詐騙平台可能會偽造交易數據，使投資者誤以為他們的挖礦活動正在產生回報，實際上卻沒有任何回報。
- 偽造虛擬貨幣：一些詐騙者會模仿正規運營的項目方：在同一條區塊鏈上發行，但是取及其相似的名字；或取一樣的名字，在不同的區塊鏈上發行。然後鼓勵投資者用這些假代幣參與流動性挖礦。然而，這些代幣實際上是毫無價值的，一旦投資者參與後，他們的資金就會被奪走。
更多關於虛擬貨幣的詐騙，請閱讀《你一定要知道的虛擬貨幣詐騙手法及避免方法，投資加密貨幣前必讀》
流動性挖礦平台推薦懶人包
我們以最多人參與的 ETH 流動性挖礦項目來對比各大交易所的流動性挖礦收益和各項數據：
目前直接提供流動性挖礦的中心化交易所不多，大部分用戶還是集中在上表里所示的大型交易所中。對於大額專業的投資者，可以直接在提供流動性挖礦的項目方上進行投資，這樣就可以不用被中心化交易所抽走一部分收益。
十大最受歡迎的流動性挖礦項目方
- AAVE
- Compound
- Curve Finance
- Uniswap
- Instadapp
- SushiSwap
- PancakeSwap
- Venus Protocol
- Balancer
- Yearn.Finance
質押 vs 流動性挖礦
| 對比項目 | 質押（Staking） | 流動性挖礦（Yield Farming） |
|---|---|---|
| 定義 | 通過鎖定一定數量的資產來維護區塊鏈 | 通過提供流動性參與流動性池來獲取獎勵 |
| 主要目的 | 協助區塊鏈的安全性和運作 | 優化收益，獲取貨幣、代幣，或者手續費 |
| 風險 | 較低，基於協議的運作 | 較高，涉及多種協議和市場風險 |
| 資產閒置 | 資產被鎖定，期間內無法使用 | 資產可以在流動性池中用於交易或其他用途 |
| 獎勵 | 主要是該虛擬貨幣的獎勵 | 包括獲取貨幣、代幣、交易手續費等 |
| 報酬率 | 較穩定，因協議設定而定 | 較高，但可能會有較大波動性 |
| 需求 | 提供驗證者、網絡參與者 | 提供流動性的交易者、投資者 |
| 需要的技術知識 | 基本區塊鏈知識即可 | 需要了解多個協議、智能合約等知識 |
| 項目多樣性 | 通常僅支援特定的虛擬貨幣 | 可以參與多種協議，投資多種代幣等 |
| 市場發展 | 成熟，但相對較少新項目 | 較新，有不斷出現的新流動性挖礦項目 |
完整質押（Staking）的介紹，請閱讀《虛擬貨幣質押是什麼？有什麼風險？質押平台懶人包》
參考資料
- BlockWorks - What Is Yield Farming? What You Need To Know
- CoinMarketCap - What Is Yield Farming?
- CoinGecko - What is Yield Farming
