期現套利是什麼?如何通過資金費率實現高額穩定收益

更新于 2023/8/27 08:27:07

在虛擬貨幣世界,不斷變化的市場趨勢和價格劇烈波動,常常讓投資者感到不安。然而正因為這種不確定性,讓我們開始嘗試尋找各種方法來保護我們的投資資產,期現套利就是眾多方法之一。

在這篇文章中,我們將深入探討期現套利的概念和運作方式。我們將了解什麼是期現套利,將深入瞭解如何通過開空和開多來實現期現套利的策略,其優點和風險,同時探索支持這一套利方法的交易所。無論您是剛入門的新手還是經驗豐富的交易者,我們相信這篇文章將為您提供有價值的洞察,幫助您在虛擬貨幣市場中找到更穩定的投資策略。

長話短說

  • 期現套利是交易者針對同一個交易對,在現貨市場與合約市場中持有方向相反的倉位來對衝漲跌風險,然後將資金費率作為收益來源的操作過程。
  • 資金費率規定合約市場上強勢的一方要向弱勢的一方支付資金費率,以免合約市場價格與現貨市場價格相差太大。
  • 期現套利的風險在於額外的手續費成本、可能的借貸成本、合約交易對流動性不足、和強弱勢方轉換等。

期現套利是什麼?

期現套利就是通過“期貨”和“現貨”之間的價格差異導致的資金費率來進行套利。為了更好理解這個概念,可以將其分為以下兩個問題:

  • 為何期貨和現貨之間有價差?
  • 什麼是資金費率?

為何期貨和現貨之間有價差?

我們在講解合約交易永續合約的文章中提到過,合約交易的本質可以理解為借貸。以比特幣為例子的話,簡單來說就是這樣:

  • 做多是認為未來比特幣價格會上漲,所以現在借入 USDT 買入便宜的 BTC,等之後比特幣價格上漲之後賣出成 USDT 換回去,以此來獲利。
  • 做空是認為未來比特幣價格會下跌,所以現在借入比特幣賣出成 USDT,等之後比特幣價格下跌之後再買了換回去,以此來獲利。

所以,當大部分用戶預測的市場走向都相同的話,就會發生現貨和期貨價格差的問題:

  • 當大多數人做多的時候,意味著大多數人在借錢買入 BTC,因此推動比特幣期貨價格升高,導致比特幣期貨價格高於現貨價格。
  • 當大多數人做空的時候,意味著大多數人在借入比特幣來賣出,因此推動比特幣期貨價格降低,導致比特幣期貨價格低於現貨價格。

同時在永續合約中,合約沒有到期清算的機制,理論上是可以永續持有的。長期累積,或是遇上極端行情,合約與現貨的價差可能會越來越大,因此導入了資金費率的機制來控制價差。

什麼是資金費率?

資金費率的規則規定:

  • 當做多的人多於做空的人時,多軍要向空軍支付資金費率,此時資金費率為正數。
  • 當做空的人多於做多的人時,空軍要向多軍支付資金費率,此時資金費率為負數。

這樣規定的邏輯是讓市場上強勢一方的持倉成本增加,避免其過於強勢甚至操縱市場。資金費率的計算公式為:

資金費率 = 持有的倉位總價值 x 資金費率比例

交易所顯示資金費率和倒計時的樣式
交易所顯示資金費率和倒計時的樣式

目前大部分的合約交易所都會規定每 8 小時收取一次資金費率,當然也有例外,當市場極端波動時,也有交易所會更頻繁地收取資金費率,以防止多空雙方中的一方過於強勢甚至操縱市場。

交易所在特殊情況下會提高結算資金費率的頻率
交易所在特殊情況下會提高結算資金費率的頻率

了解了為何期貨和現貨之間有價差,和什麼是資金費率之後,就可以理解期現套利的底層邏輯:交易者針對同一個交易對,在現貨市場與合約市場中持有方向相反的倉位來對衝漲跌風險,然後將資金費率作為收益來源。

我們接下來講解如何通過期貨和現貨來進行期現套利的具體操作。

如何通過開空期現套利?

在資金費率為正數時,可以通過持有虛擬貨幣現貨,同時持有該虛擬貨幣的 1 倍空單來進行期現套利。我們以 GMT 幣此時的數據來舉例說明:

GMT 幣此時的多軍要支付 0.01% 的資金費率給空軍
GMT 幣此時的多軍要支付 0.01% 的資金費率給空軍

那麼此時我們可以持有 10000 USDT 的 GMT 現貨,並且持有 10000 USDT 的 GMT 空單(1 倍槓桿)。如果後續 GMT 幣的價格上漲,合約空單的損失就能被現貨的收益抵銷;如果後續 GMT 幣的價格下跌,持有現貨的損失就能被合約空單的收益抵銷。(具體的計算流程可以查看這裡)因此不管價格如何波動,收益裡總資產價值是不變的。

那麼此時的收益就是:每 8 個小時可以收取 10000 x 0.01% = 1 USDT,每天 24 小時的收入為 3 USDT,按照每年 360 天計算,那麼年化收益率就為 10.8%,超過了大多數的傳統理財產品的收益率。

如何通過開多期現套利?

在資金費率為負數時,可以通過賣出持有的虛擬貨幣現貨,同時持有該虛擬貨幣的 1 倍多單來進行期現套利。

以 LPT 幣此時的數據來舉例說明:

LPT 幣此時的空軍要支付 0.6592% 的資金費率給多軍
LPT 幣此時的空軍要支付 0.6592% 的資金費率給多軍

我們此時可以將手中的 LPT 幣現貨賣出(或者借入現貨來賣出),同時持有 LPT 合約的多單來進行套利。假如我們賣出了 10000 USDT 的 LPT 幣,並且持有 10000 USDT 的 LPT 多單(1 倍槓桿)。如果後續 LPT 幣的價格上漲,合約多單的收益就可以抵銷賣出現貨的損失;如果後續 LPT 幣的價格下跌,持有多單的損失就能被現貨收益抵銷(因為同樣數量的 USDT 可以買入更多的 LPT 了)。因此不管價格如何波動,收益裡總資產價值是不變的。

那麼此時的收益就是:每 8 個小時可以收取 10000 x 0.6592% = 65.92 USDT,每天 24 小時的收入為 197.76 USDT,按照每年 360 天計算,那麼年化收益率就為 711.9%,是高達 7 倍的年化收益。

期現套利的風險

  • 手續費成本:期現套利需要持有合約的倉位,而在交易所進行合約交易是需要支付一定的交易手續費的。套利的本金越多,要支付的手續費也就越多。
  • 借貸成本:通常只有比較小型的幣種才會出現較高的資金費率套利空間,而交易者不可能持有所有的小型幣種,所以在必要情況下需要借入虛擬貨幣進行套利(比如上述的 LPT 幣的例子),而借入虛擬貨幣是需要支付利息的。
  • 合約交易對流動性不足:和上述情況類似,只有比較小型的幣種才會出現較高的資金費率套利空間。而小型的幣種合約交易對可能會出現流動性不足的情況,比如你想要持有 1 萬美金的多單,但是市場流動性只能提供 8000 美金的多單成交。這樣會導致你的潛在收益降低,甚至套利公式失靈。
  • 多空強勢一方互換的風險:比如某個幣出現負面新聞或者市場操縱,倒是本來做多的人強勢變成了做空的人強勢,這樣就會導致支付資金費率的方向變化,可能導致你從收取資金費率的一方,變成支付資金費率的一方。

因此在進行期現套利的時候,需要進行精密的計算,並且時刻注意市場動向,市場開始反轉之初就要迅速做出反應,避免造成資金損失。

支持期現套利的交易所

根據前面的介紹,我們知道了可以進行期現套利的交易所需要滿足以下 3 個條件:

  • 支持合約交易
  • 支持 1 倍槓桿合約

綜合以上條件,以下是可以進行套期保值的交易所的名單、他們的交易手續費和註冊優惠整理:

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期現套利的英文怎麼說?

期現套利的核心是“套利”,套利的英文是 arbitrage。並且我們前面提到,期現套利的收益來源是資金費率,資金費率的英文是 funding fee。

因此期現套利的英文就是 Funding Fee Arbitrage – 資金費率套利,或者 Funding Rate Arbitrage 也可以。